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广州期货:PTA期价面临高位回落
2023-10-25 09:52:13 来源:期货日报

近期巴以冲突升级,油价偏强运行。10月PTA装置检修计划较多,供需矛盾暂时缓解,短期5750—5800元/吨支撑较强。随着11月新产能投放,供应回归,叠加需求有季节性走弱预期,PTA期价存在高位回落风险。

成本端支撑不足

由于巴以冲突升级,市场担忧情绪升温,支撑原油价格短期偏强运行。中长期看,随着不受减产约束的产油国产量增加,以及通胀担忧持续压制原油价格上方空间,预计未来油价将呈现振荡回调趋势。

成本端PX方面,盛虹石化年产400万吨PX装置因故障负荷下降20%左右,具体影响时长待跟踪,广东石化年产260万吨PX装置近日最低负荷可能降至50%附近,预计持续10天左右。截至10月13日,国内PX开工率78.1%,环比下滑2.8%;亚洲PX开工率71.3%,环比下滑2%;PX与石脑油价差(PXN)为380.5美元/吨,环比小幅下滑5%。且受原料端价格趋弱及下游支撑不足影响,PXN或进一步压缩。随着调油需求逐渐走低,PX价格将偏弱运行。

现货供应偏宽松

截至10月12日,新材料年产360万吨装置重启推后,恒力2#按计划检修、逸盛海南年产200万吨装置负荷恢复,福海创降负至50%,其他个别装置负荷小幅波动,PTA生产负荷调整至75%,环比下滑6.6%。新增产能方面,11月逸盛海南年产250万吨以及汉邦年产220万吨PTA装置有投产预期,供应回归。库存方面,上周PTA社会库存量约302.19万吨,环比下降1.24万吨。随着供应端开工率大幅下滑至70%,PTA加工费小幅回升至280元/吨左右。现货方面,10月初由于装置检修增多叠加部分主流供应商积极回购现货,PTA基差小幅走强。但由于目前码头库存尚可,流通性较为充裕,PTA期货2401合约基差再次回落至40—45元/吨,且当前现货市场偏宽松,期现基差有望继续收敛。

从PTA出口情况看,出口印度的认证问题仍未解决,10月出口预期不佳,四季度出口压力仍存,预计下半年月度出口量大概率在25万—30万吨之间。作为新的需求增长点,出口不理想或加剧PTA供应过剩格局。

后续看,10月装置检修计划较多,PTA供需矛盾暂时缓解。但随着新产能投放,供应回归,且需求有季节性走弱预期,供需仍承压。受PTA成本端走势偏弱及供增需减预期影响,基差继续走扩空间受限。

下游备货相对谨慎

聚酯方面,据了解,近期有两家合计年产240万吨装置逐步重启,瓶片装置减产检修比较集中,对应负荷已降至80%下方。综合看,截至10月13日,境内聚酯负荷在89.4%,小幅回升。

由于长假期间的持续消耗,下游原料备货下降较多,江浙涤丝日均产销在100%—110%。截至10月13日,江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在17.7(+0)天、17.5(-0.6)天、29.3天(-0.5)天。库存结构方面,涤丝社会库存向上游工厂集聚,涤丝工厂面临出库压力。短纤1.4D权益库存在13.5(+4.7)天,实物库存20.2(+3.5)天。近期江浙涤丝整体产销尚可,节后终端加弹、织造、印染开机率继续回升。截至10月13日,江浙加弹开工率84%(+5%)、织机开工率79%(+6%),浙江印染开工率83%(+2%)。

10月原料价格波动方向尚不明确,下游备货相对谨慎。且“银十”已过半,伴随需求季节性减弱,市场大概率重回累库阶段。

综上,成本端看,巴以冲突升级引发原油价格走高,但在美原油库存增加、地缘政治利多支撑难以持续背景下,油价或以振荡为主。PX方面,调油逻辑弱化且PTA装置计划外检修增加,PX供需宽裕,PXN持续压缩,PTA成本端支撑减弱。PTA供需方面,低加工费下存量装置检修增多,节后供需稍改善,但宏观避险情绪仍高涨,且成本端PX明显走弱,PTA期价或跟随成本端回调。

短期看,在供应端意外减量及节后聚酯负荷稳步提升下,PTA供需矛盾暂时缓解。后续看,宏观避险情绪升温及多头减仓压力仍存,“银十”过半需求面临季节性转弱预期,结合往年开工情况,预计下游开工率拐点将在10月中下旬出现,终端订单减少及产成品库存累库将带来负反馈压力。总之,成本端支撑走弱且需求有走低预期,PTA市场价格面临高位回调风险。

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